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649：とはずがたり：2010/02/16(火) 03:49:23: >>647-648
　結局、ＴＯＢもあきらめて出資比率を引き下げ、経営権を握れない中途半端な形にせざるを得なくなった。

　ＫＤＤＩがＪＣＯＭ買収を仕掛けたのは、３２７万世帯に番組配信のために張り巡らしたブロードバンド回線だ。

　全国に回線網を持たないＫＤＤＩは、かなりの地域でＮＴＴから回線を借りてネット接続などのブロードバンドサービスを提供。回線使用料を支払うことで、ライバルに「利益を吸い取られてしまっている」（小野寺会長）という耐え難い状況にある。

　「携帯、固定電話、ネット、放送などを組み合わせた融合サービスが今後の主戦場になる」（業界関係者）といわれるなか、回線の全国整備は悲願だ。

　ＫＤＤＩは平成１８年以降、ＣＡＴＶ２位のジャパンケーブルネット（ＪＣＮ）や東京電力、中部電力の光事業を次々に買収。ＪＣＯＭは、その集大成ともいえる。

費用対効果に疑問

　だが、経営権を握れないと、十分な投資効果は発揮できない。

　ＪＣＯＭの森泉社長は「詳細な戦略説明がなく、手続きも法を順守したものか分からない」と漏らしており、頭越しでの株式取得を快く思っていない節がうかがえる。

　それだけに、融合サービスの提供などでＫＤＤＩが主導権を発揮できるのか不透明だ。

　また、買収発表当初、市場では「ＪＣＯＭとＪＣＮを合併させるのでは」との観測が浮上したが、こうしたグループ内のブロードバンド回線事業の再編も不可能になる。

　ＪＣＯＭの第２位株主で、２７．７％を持つ住友商事との関係も微妙だ。

　同社にとって、ＪＣＯＭは「大切に育ててきたグループのメディア企業」（幹部）。住商もリバティ保有株の買い取りに意欲を持っていたが、交渉が不調に終わったとされ、ＫＤＤＩとの関係がぎくしゃくする可能性がある。

　「銀行借り入れで調達する」（小野寺会長）という買収資金が、財務内容を悪化させるリスクも無視できない。これまでは「ａｕ」ブランドの携帯事業が潤沢なキャッシュを稼ぎ出してきたが、昨年の契約純増数で、ソフトバンク、ＮＴＴドコモの後塵（こうじん）を拝し、３位に甘んじるなど陰りもみえる。

　買収発表翌日の１月２６日に、ＫＤＤＩの株価は４万５５００円安の４８万２５００円に急落したように、ＪＣＯＭ株取得は、“危険な賭け”となりそうだ。（西川博明）

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