市場・株・為替・経済変動・景気循環 - 1143711594

1602：とはずがたり：2018/01/10(水) 22:15:33: 2018年1月10日 / 18:58 / 3時間前更新
日銀オペ減額にざわつく市場、政策修正に神経質な様子ありあり
https://jp.reuters.com/article/boj-idJPKBN1EZ0WV

［東京　１０日　ロイター］ - 金融市場が日銀の動きに神経質になっている。前日、超長期国債の買い入れオペが減額された「余韻」が残り、１０日の市場では円高・株安・債券安が進行。円ショート巻き戻しなどポジション調整の後付け的理由に使われただけとの見方もあるが、日銀の政策修正に対し、敏感になっている今のマーケットの様相をありありと示した反応となっている。

＜ポジション調整の「口実」か＞

単なる「口実」に使われた可能性は大きい。日銀のオペ減額と、市場が動き出したタイミングには時間差があった。日銀がオペ減額を公表したのは９日の午前１０時１０分。ドル／円JPY=EBSが円高方向に大きく動き出したのは同２８分からだ。

岡三オンライン証券・投資戦略部部長、武部力也氏は「短期筋の膨らんだドルロング（円ショート）ポジションの大きめの巻き戻しが入って、その後付け的な理由として日銀オペ減額が使われたのではないか」とみる。

実際、日銀のオペ減額は今に始まったことではない。２０１６年９月にイールドカーブ・コントロール（ＹＣＣ）政策が採用され、長期国債の年間増加額目標８０兆円は「めど」に修正された。その後、何度となくオペは減額され、今のペースは年５０─６０兆円となっている。

さらに４月からは来年度の国債発行計画に基づいて、超長期国債の発行が減額される。日銀が同じペースで買い続ければ、需給が締まり、金利は低下する可能性がある。市場では、日銀はいずれ超長期債の購入額を減らすのではないかとみられていた。

９日にオペ減額が実施されたのはややサプライズだったが、オペ減額自体は「既定路線」で「操作目標を淡々と量から金利に変更していく一環」（大和証券・チーフマーケットエコノミストの岩下真理氏）と受け止められている。これが金融政策の修正や変更の前触れとみる声は、現時点では少ない。

＜「最後のとりで」の動きに敏感＞

しかし、「既定路線」という声に反して、市場は大きく反応した。日本市場だけでなく、海外市場にも影響が波及し、１０年米国債利回りUS10YT=RRは一時２．５５％まで上昇。米長期金利が上昇したにもかかわらずドル／円は下落。ユーロ／円EURJPY=EBSなども下落し、円独歩高となった。図らずも日銀の動きに神経質になっているマーケットの姿を映しだした格好だ。

市場が敏感になるのは、日銀が、世界の主要中銀が採用してきた金融緩和路線の「最後のとりで」とみられているからだ。欧米中銀はすでにテーパリングや利上げを開始しており、残るのは物価目標が遠い日銀だけ。長期金利目標を微妙に上げる「ファインチューニング」だとしても、その意味は金融相場を謳歌（おうか）してきた市場にとって小さくない。