市場・株・為替・経済変動・景気循環 - 1143711594

1421：とはずがたり：2016/12/30(金) 17:12:24: 2016年 12月 30日 11:27 JST
コラム：最強通貨は円か、2016年相場の重い事実＝佐々木融氏
http://jp.reuters.com/article/column-forexforum-tohru-sasaki-idJPKBN14I115?sp=true
佐々木融ＪＰモルガン・チェース銀行　市場調査本部長

［東京　２９日］ - 本稿執筆時点で２０１６年はまだ営業日を１日残しているため、少し気が早いかもしれないが、簡単に今年を振り返っておきたい。

まず為替だが、２０１６年のドル円相場は１２０．２０―１２０．３０円近辺で取引を開始していたため、足元の水準（東京時間１２月２９日午後７時時点で１１６円台）程度で２０１６年を終えるのなら年間を通じると下落との結果になりそうだ。

ドル円相場はアベノミクスが始まった２０１２年から２０１５年まで変動相場制移行後初めて４年連続の上昇を記録していたが、５年連続の上昇とはなりそうにない。

もっとも、１１月８日に行われた米大統領選後、ドル円相場は急激な上昇を見せ、ニューヨーク終値ベースでは、米大統領選当日を含む週からの６週間で１４．４％も急騰した。これは変動相場制移行以来最大の上昇率だ。

この６週間のドル円相場の動きは「ドル高」と総括されることもあるが、実際には「円安」の側面が強い。この間の主要１０通貨の動きを見ると、カナダ・ドルが最も強く、次が米ドル、そして英ポンドが強かった。これら３通貨の強弱にはさほど差がなく、米ドルが一方的に強かったわけではない。

一方、最も弱かったのは円で、２番目に弱かったユーロに対してさえ７％も下落している。週ごとの主要１０通貨の騰落率順位を見ると、円は米大統領選が行われた週から５週間も連続して最下位になっている。

ちなみに、２０１４年１０月に日銀がサプライズの追加緩和を行った週から５週間連続で円は最下位になったことがあるが、こうした現象は他の通貨を含めて見ても、めったに起こることではない。英国民投票で欧州連合（ＥＵ）離脱が決まった後のポンドでさえ、連続して最下位となったのは３週間止まりだ。つまり、２０１６年１１月から１２月にかけてドル円相場が急騰したのは「円独歩安」の側面が強かったと言えそうだ。

このように１１月と１２月は円の弱さが印象的だったわけだが、実は２０１６年を通じて見て最も強かった通貨は今のところ円である。

カナダ・ドル、ノルウェー・クローネがかなり近いところで２位、３位につけており、最終的に年を終えるまでは分からないが、このまま行けば、円は２０１１年以来５年ぶりの「最強通貨」となる。円は２０１２年と２０１３年が最下位、２０１４年が８位、２０１５年が２位だったため、過去３年間で着実に順位を上げてきたことになる。

２０１６年中の「最弱通貨」は今のところポンドであり、円に対して２０％以上、２番目に弱かったスウェーデン・クローナに対しても１０％以上下落している。２０１６年は「ポンド独歩安」だったと総括できる。ドルは今のところ５位だ。ドルは２０１４年、２０１５年と連続して最強通貨だったが、３年連続で最強通貨とはなれなかったようだ。

＜金利差拡大でドル円上昇は本当か＞

次に２０１６年の長期金利に関しては、前半は世界的に金利低下、後半は金利上昇という展開となった。しかし、１０年国債金利で見て、年後半の金利が年初の水準を上回り、１年を通じて金利上昇となったのは、主要国ではカナダ、米国、ノルウェーの３カ国だけだ。このうち１０年国債金利が最も上昇したのはカナダで、次が米国であり、ノルウェーもほぼ同程度上昇している。米国の長期金利上昇が突出していたわけではない。

一方、ドイツ、フランス、英国の１０年国債金利は、年前半から８月にかけての低下があまりにも急激だったため、年後半の上昇後でも、依然として年初の水準から４０―６０ベーシスポイント（ｂｐ）程度低いままだ。日本も同様に、年初の１０年国債金利はプラスの０．２５％程度あったため、年間では低下している。ちなみに、こうした主要国の長期金利の動きは、２年スワップ金利の動きを見ても、概ね同じようなことが言える。