市場・株・為替・経済変動・景気循環 - 1143711594

1085：とはずがたり：2015/10/03(土) 23:16:29: 2015年 10月 2日 12:58
コラム：リーマン危機と違う「緩慢なショック」進行か
http://jp.reuters.com/article/2015/10/02/china-r-idJPKCN0RW06E20151002?sp=true
田巻一彦

［東京　２日　ロイター］ - 中国発の世界経済減速は、短期的に反転・回復基調に入るとの楽観論が日本の政策当局や一部のエコノミストから出ている。しかし、反転するとの確かな「証拠」は見当たらない。

そればかりか日本では、生産の減少に歯止めがかからず、「緩慢なショック」現象が継続するリスクが浮上している。リーマンショックとは違った展開のショックが進行しているリスクに、今こそ最大限の注意を払うべきだ。

＜８月の国内生産計画、大幅下振れの裏側＞

市場では、１日発表の日銀短観での業況判断の悪化が小幅で、設備投資計画も強気が維持され「想定より強めの内容」（国内銀関係者）との声が漏れている。日経平均.N225も１万７５００円台を回復し、「地固め」という見方さえ一部の市場関係者から出ている。

だが、私の目からは、そうした楽観的な見方に立っている市場関係者が、日本の鉱工業生産の「変調」に気付かない素振りを見せていることに強い違和感を感じる。

多くの市場関係者は、８月生産が事前のプラス予想から前月比マイナス０．５％と減少したことに注目。「単月の振れが大きいので一喜一憂しない」（国内市場関係者）との受け止めが多かった。

だが、その見方は表層的だ。同時に発表された９月予測値は同プラス０．１％、１０月が同プラス４．４％だが、経済産業省の試算では、７─９月は前期比１．１％低下と、２期連続の減産となる見通し。

同省幹部は「８月の生産計画と比べた実積率は４．２％も下振れた。これほどの見込み違いは東日本大震災以来であり、９月は前月比低下が濃厚、１０月も４．４％上昇が低下に転じる可能性も否定できない」と述べている。

なぜ、そうした生産計画の大幅な下振れが起きているのか──。それは世界経済減速の「起点」である中国で、経済下押しの力が依然として継続しているからであり、その結果として周辺の東南アジア諸国の景気が、下方シフトしているからだ。

この景気下降トレンドは、短期的に終息するというのが、楽観的シナリオを支持する人たちの拠って立つ理由だが、どうも根拠が危なくなっている。

＜中国の輸入・鉄道貨物輸送が大幅マイナス＞

財新／マークイットが発表した９月の中国購買者景気指数（ＰＭＩ）改定値は、製造業ＰＭＩが４７．２と６年半ぶりの低水準となり、これまで堅調だったサービス業ＰＭＩも５０．５と改善・悪化の分岐点となる５０．０に接近してきた。

８月の鉄道貨物輸送量は前年比マイナス１５．３％と大きく落ち込み、１─８月も前年比マイナス１０．９％と国内での物流が停滞していることを示している。鉄道が道路輸送に貨物を奪われているとの指摘もあるが、それだけではなさそうだ。

と言うのも、８月の中国の輸入が前年比マイナス１３．８％と大幅に落ち込み、マイナスも１０カ月連続で減少しており、国内経済の停滞をうかがわせているからだ。