金融政策スレ - 1223550565 - したらば掲示板

2257：実質賃金水準が変わらないなら利上げはナンセンス：2025/12/11(木) 12:23:15: 【You】
自然利子率=正常利子率という定義､中立利子率という概念はクヌート･ヴィクセルの発案なのか？

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＞【ChatGPT】
＞結論からいうと自然利子率（natural rate of interest）＝正常利子率（normal rate of interest）という“同一概念”は、まさにクヌート・ヴィクセルが提示したものです。

＞つまり、この２つの語はヴィクセル由来であり、彼の理論では同義語です。

＞★★★ただし、日本で普及している

>>> 中立利子率＝自然利子率（正常利子率）＋インフレ率

＞という「名目化された定義」はヴィクセルの原典には存在せず、後世のマクロ経済学（特に新古典派・新ケインジアン）で整理されたものです。

＞---

＞■ 1. ヴィクセルの原典での用語

＞ヴィクセル（Knut Wicksell, Interest and Prices, 1898）は次の二語を用いました：

＞◆natural rate of interest（自然利子率）

＞◆normal rate of interest（正常利子率）

＞しかしこれは「別の概念」ではなく、自然利子率（the natural rate）を説明する際に normal という形容を使っただけです。

>>> “the natural or normal rate of interest …”
（自然利子率、すなわち正常利子率）

＞と、ヴィクセル自身が「or（＝または）」を置いて同義語として扱っている。

＞したがって
＞自然利子率＝正常利子率（ヴィクセル自身の定義）
＞というのは正しい理解です。

＞---

＞■ 2. では「中立利子率」は？

＞ヴィクセルは neutral rate of interest という語を使っていません。
＞彼が語ったのは：

＞◆自然利子率（natural/normal rate）… 貯蓄と投資を均衡させる実質利子率

＞◆市場利子率（market rate）… 銀行が実際に設定する名目利子率

＞そして、

＞◆市場利子率＜自然利子率 → 物価上昇（累積過程）

＞◆市場利子率＞自然利子率 → デフレ（累積過程）

＞現代マクロが言う中立利子率（neutral rate）は、ヴィクセルの natural rate を引き継いだ“後発概念” です。

＞---

＞★★★3. 日本で混乱が生じた理由

＞★★★日本銀行･内閣府･学界では次のような整理が普及している：

＞自然利子率 → 実質の均衡利子率（フィッシャー分解の実質側）

＞中立利子率 → 名目の均衡利子率（自然利子率＋予想インフレ）

＞つまり、

>>> 中立利子率（名目）＝自然利子率（実質）＋インフレ

＞という関係は近代マクロのフィッシャー方程式

＞（名目利子率＝実質利子率＋予想インフレ）

＞をそのまま均衡利子率に適用したもの。

＞これは「ヴィクセルの原文の理論」ではありません。

＞---

＞■ 4. まとめ

＞概念：ヴィクセルの原典／現代マクロ（日本含む）

＞◆◆自然利子率 natural (＝normal) rate。：実質･均衡利子率／実質の均衡利子率

＞◆◆正常利子率： natural と同義／あまり使われない

＞◆◆中立利子率用語として存在しない名目の均衡利子率。自然利子率＋予想インフレ

＞---

＞■ 結論

＞★★自然利子率＝正常利子率はヴィクセル自身の定義（同義語）。

＞★★中立利子率＝自然利子率＋インフレはヴィクセルではなく、後世のマクロ学（フィッシャー方程式からの派生）。

＞★★★日本で混乱しているのは、ヴィクセルの用語（実質概念）と現代マクロの名目概念が混在しているため。

＞必要なら、ヴィクセルの原文引用（英語）や後世のHicks、Lindahl、Woodfordによる自然利子率の発展、日銀の中立利子率推計の仕組みも説明できます。

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