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2242：チバＱ：2012/01/09(月) 12:54:25: http://sankei.jp.msn.com/economy/news/111217/fnc11121718010000-n1.htm
再編観測、リストラ…ガリバー野村の苦悩　三菱ＵＦＪと最強連合ある？
2011.12.17 18:00 （1/3ページ）［ドラマ・企業攻防］

業績不振による株価低迷で再編観測に揺れる野村ホールディングス
　証券業界で圧倒的な存在感を示してきた“ガリバー”野村ホールディングスが苦悩している。リーマン・ショック、欧州債務危機と続く株式市場の低迷に加え、破綻した米リーマン・ブラザーズから買収した欧州・中東部門が足を引っ張り、業績が悪化。株価も今年の高値の半値以下の低空飛行が続く。市場では、野村総合研究所など親密企業の株売却によるリストラに加え、三菱ＵＦＪフィナンシャル・グループ（ＭＵＦＧ）との再編観測まで取り沙汰されている。

異例のリポート

　「野村・ＭＵＦＧ統合の可能性について」

　米国系のシティグループ証券が先月発表したショッキングな見出しが躍るリポートに、市場関係者は驚かされた。

　再編観測は今年夏ごろから市場で流れ、経済雑誌などでも報じられた。ただ噂の域を出ない観測をライバルの証券会社が、投資家向けのリポートで堂々と取り上げるのは、「極めて異例」（準大手証券）だ。

　リポートは、「資本面、事業面、資金繰り面の各側面から野村が独立路線を放棄するとは考えにくい」としながらも、「収益構造が、われわれの予見を超えて悪化した場合、この基本シナリオを見直す必要がある」と分析した。市場は「再編はあり得る」という結論だと受け止めている。

　野村は投資銀行業務を柱としたグローバル総合金融グループへの飛躍を目指しながら幾度もはね返されてきた。一方の三菱ＵＦＪも、旧日興証券の三菱グループ離脱で証券分野が弱点といわれる。理想的ともいえる銀行と証券トップの“最強連合”は、「実現すれば最大の脅威」（メガバンク幹部）として、業界の注目を集めている。

大和に抜かれた株価

　再編観測が浮上する最大の理由が、野村の株価の低迷だ。１６日の終値は２５６円で、２月に付けた今年の高値５５７円の半値以下。株式時価総額は９７８５億円と１兆円を割り込み、「十分に買収対象となる水準」（アナリスト）に目減りしている。

　９月には業界２位の大和証券グループ本社に株価で抜かれるという「初めての屈辱」（ベテラン証券マン）を味わった。１６日の終値では２４８円の大和を上回っているが、１１月に野村の方が高かったのは、４営業日だけだった。

　２３年９月中間決算の最終損益は、２８３億円の赤字に転落した。半期ベースの赤字は、リーマン・ショック直後の２１年３月期の下期以来２年半ぶりだ。

　不振の最大の原因は、投資銀行業務の強化を狙って買収したリーマン・ブラザーズの欧州・中東部門だ。高額報酬の人員を大量に引き継いだことで、人件費が急増。コスト削減に手間取るなか、欧州債務危機の直撃で利益も生めなくなり、重荷となった。

　またリーマン・ショックの発端となった低所得者向けの「サブプライムローン」問題にからみ、米連邦住宅金融局（ＦＨＦＡ）が９月に野村を含む１７金融機関に損害賠償を求めて提訴すると発表。野村から数億ドルの損失を被ったとしており、「訴訟リスク」も売り材料になった。

迅速な危機対応

　１１月には欧州部門を中心に人件費カットなどで総額１２億ドル（約９４５億円）のコスト削減を行うと表明。さらに英紙フィナンシャル・タイムズには、野村総研や野村不動産の株売却を複数の海外投資ファンドに打診したと報じられた。

　野村は現在、売却を否定しているが、「高コストを是正するため、聖域なきリストラが急務」（関係者）との指摘は多い。

　イタリアやギリシャなど欧州重債務国向け投融資残高を９月末から７割以上も圧縮するなど、危機対応のスピードは迅速だ。

　実際、米格付け会社スタンダード・アンド・プアーズ（Ｓ＆Ｐ）は、欧米などの大手金融機関の格下げを検討する一方で、野村は据え置いた。格下げ検討の対象に含めた米ムーディーズ・インベスターズ・サービスも、資本の厚さには一目置いており、市場の評価は徐々に回復している。

　だが、復活を果たし、再編観測といった外野の雑音を封じるには、リストラで急場をしのぐだけではなく、収益力を高め、株価を回復させる以外に道はない。（比嘉一隆）