企業の提携・合併観察スレ - 1036413767

1921：とはずがたり：2017/01/21(土) 22:35:00: 焦点：東芝株に上場維持観測、破綻見込まず資本増強策に期待
http://news.goo.ne.jp/article/reuters/business/reuters-20170120079
01月20日 19:39ロイター

［東京　２０日　ロイター］ - 巨額損失報道で揺れる東芝＜6502.T＞株だが、市場では経営破綻には直結せず、上場が維持されるとの観測も少なくない。連結ベースで従業員１６万人を超える巨大な組織であり、融資金額が急増するメーンバンクはもはや手を引けないとみて、経営破綻の可能性は小さいと踏んでいるためだ。

増資など資本増強策が打ち出されれば、株価上昇が期待できるとみる証券会社もある。

＜２０％以上の株高予想も＞

たとえ損失が７０００億円でも、株価は２０％を超える上昇が期待できる──。マッコーリーキャピタル証券は１９日付のリポートで、東芝株のレーティングを「アウトパフォーム」で継続。目標株価を４０５円から３００円に引き下げたが、それでも２０日の終値２４６．７円から２割以上高い水準だ。

巨額な損失は債務超過の可能性を高めるものの、デフォルトは避けられると予想。２０１７年３月期中に、優先株などを通じて３０００億円規模の資本増強が行われると見込んでいる。

ドイツ証券は２０日付リポートで、東芝の目標株価をこれまでの４９０円から２６０円に引き下げたが、それでも２０日終値より５％以上高い。資産売却益の計上、分社化した半導体事業への他社からの出資、優先株か劣後ローンなどでの資本増強の実施をベースシナリオとしている。

最大で７０００億円規模の損失発生の可能性があると報じられた東芝株は、１９日の市場で一時２６％を超す下落となった。

しかし、翌２０日は一時７％安となったものの、その後切り返し、１．８２％高で引けている。日本政策投資銀行による支援検討などの報道が支援材料となった。

＜「つぶせるわけがない」との思惑＞

楽観論の裏側にあるのは、東芝の経営破綻はないとの思惑だ。「これだけの従業員を抱える企業をつぶすわけがない、つぶせるわけがない」（外資系証券）とみる市場関係者は少なくない。

ＢＮＰパリバ証券・チーフクレジットアナリストの中空麻奈氏は、東芝の借入金におけるメーン４行のシェアは１６年３月期に４１．５％と、５年間で３３ポイント上昇していると指摘。「メーンバンクは簡単に手を引けなくなってきている」とし、デフォルトリスクは極めて小さいとみる。

東芝の昨年９月末時点の自己資本は３６３２億円。仮に７０００億円規模の損失が発生すれば、債務超過となる恐れがある。

しかし、中空氏は「損失額が大きくなったとしても、日本政策投資銀行などを含めた融資や増資、事業売却などをセットで打ち出し、債務超過状態が長期にわたることを回避するのではないか」とみる。

東芝のＣＤＳスプレッドは、３７０ベーシスポイント程度と観測されている。同じく巨額損失が浮上し、株価が１５５円まで急落した昨年２月は６００ポイントを超えており、当時と比べれば破綻懸念が高まっているわけではない。