テスト - 1213900086 - したらば掲示板

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25：白書さん：2008/08/02(土) 04:35:11 HOST:wcache2.waseda.ac.jp[pc015157.cat.waseda.ac.jp]: ・グリーンスパンの謎
アメリカがFFレートを0.5％から4％近くまで上げても、長期金利は変わらない
アジアからどんどん借金をして、消費と住宅に金を使っているということ
全然輸出ベースが強まりませんから、どんどん経常収支の赤字
金融政策を引き締めるとスパッと景気後退して経常収支の
赤字が少しは縮小しましたが、現在はそういう意味で金融政策が効かないという局面

・BW2仮説
中国の元がドルにペッグするドル・元本位制を維持することが中国も得、ア
メリカも得という同床異夢の世界、蜜月の時代に入っています。これが続く限りはアメリ
カの金利は上がらない
名目金利が下がるだけではなく、世界の実質金利も低下
アメリカが短期金利を上げても実質金利には何の影響もない
･･･金融政策の有効性が落ちる
実質金利が世界で収束している
→実質金利が変わらなければ
実質為替レートは変わらないですから、ではアメリカの対外不均衡はどうやって調整する
のか

・金融政策の有効性
（１）デフレ局面では金融政策は有効ではない
（２）FFレート0.5％とい
う超金融緩和局面から昨今の3.75％という中立的局面の一歩手前にいくまでは金融政策の
有効性を失うが、中立的金融政策と言われている4％あるいは4.5％という水準を超せばやっ
と金融メカニズムが効く

・価格調整メカニズム
実質金利は低位均一化
実質為替レートは変わらない
→価格調整メカニズムが効かない
→石油価格上昇
（価格上昇：中国が高い成長をし、アメリカが3％を超す成長をするというDemand-Driven（需要主
導型）、中期的に見るとSupply-Driven（供給主導型）によって価格が上
がるという見方）

1970年代のオイルショックや湾岸戦争でボンッと上がった後は、供給力が強化されて価格が下がる

※今世界経済が3％強の成長をすると、石油の需要が毎年200万バーレル/日で増え、供給が400万バーレル/日ぐらい減る
世界経済が3～3.5％で伸びたときに、供給がついていけない世界がいずれ来る

＜参考＞貞廣(2005)：連合総合レポート、No.2000

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