自民党政権検証スレッド6 - 1485908596

89：。・゜*ヽ(´ー｀)/。・゜*：2017/02/03(金) 19:28:55 ID:???: 焦点：ゼロ％「程度」をめぐる神経戦、日銀が初の実弾指し値オペ

ロイター 2/3(金) 18:18配信

焦点：ゼロ％「程度」をめぐる神経戦、日銀が初の実弾指し値オペ

　２月３日、日銀のイールドカーブ・コントロール（ＹＣＣ）政策をめぐり、市場と日銀が神経戦を繰り広げている。写真は日銀本店。２０１６年６月撮影（２０１７年　ロイター/Thomas Peter - RTX2GHR6）

［東京　３日　ロイター］ - 日銀のイールドカーブ・コントロール（ＹＣＣ）政策をめぐり、市場と日銀が神経戦を繰り広げている。同政策における１０年物国債金利の目標はゼロ％「程度」であるが、どこまでが「程度」なのかは曖昧だ。日銀は３日、初の実弾となる「指し値オペ」を実施。金利上昇を抑えにきたが、何度も使える手ではない。いずれ金利目標は引き上げられるのか──。ヒントを探るべく、日銀オペに対する市場の注目度は高いままとなりそうだ。

＜伏線もあった長期金利上昇＞

日銀のオペに債券だけでなく、為替や株式など各金融市場の注目が集まっていた。前日２日、１０年債金利は節目とみられていた０．１％を突破。このまま長期金利上昇を放置するのか、それとも抑えにかかるのか──。もし放置すれば、日米金利差縮小の思惑から、円高が進み、日本株が売られる可能性もある。

３日午前１０時１０分。日銀は「残存５年超１０年以下」の国債買い入れ額を４５００億円と通告。１月３１日に発表した予定額４１００億円に対して４００億円の増額となった。

長期金利の低下要因になるはずだったが、増額規模が物足りないと判断した向きが売り圧力を強めたほか、超長期国債の買い入れを見送ったことも嫌気された。長期金利は一気に、マイナス金利政策が導入された昨年１月２９日以来の０．１５％まで上昇。限定的ではあったが、円高と株安も進んだ。

市場の神経質な反応には伏線があった。３日朝に発表された昨年１２月１９、２０日分の日銀金融政策決定会合の議事要旨だ。同会合でＹＣＣ政策の下で長期金利を「ゼロ％程度」とする目標について、上下０．１％など画一的な基準を設けるべきではない、との見解が示されていたことが判明した。

日銀が目標に掲げる「ゼロ％程度」とは、かなり広いのではないか。そうした見方がじわりと広がっていたなか、オペの金額がやや少なかったことで、長期金利の上限を試すような売りが出たとみられている。

＜市場の不透明感払しょくされず＞

しかし、日銀は長期金利の上昇を放置しなかった。午後零時３０分、日銀は、市場の意表を突いた「指し値」オペを実施。「指し値」オペの通告は、これで２回目だが、前回は市場実勢とかけ離れたオファーであったため、応札額はゼロだった。

実は今回も、対象となった３４５回債は、前日に入札があったばかり。落札利回りが最高０．０９２％、平均０．０８７％だったため、指し値の利回りの０．１１０％を踏まえると、売却損が出た計算になる。

ただ、「業者は応札の際、先物などを活用してヘッジ（損失回避）をしていたと予想される。損失が限定的となる日銀買入れを活用して、ポジション整理を急いだ」（国内証券の債券担当者）とみられ、応札額は７２３９億円にのぼった。

日銀の金融市場局は「長期金利が急激に上昇していることを踏まえ、１０年物国債金利の操作目標をゼロ％とする金融市場調節方針をしっかりと実現するように実施した」との見解を示した。

１０年国債利回りは、今回の指し値オペの金利０．１１０％が当面の上限となるとみられている。しかし、「指し値オペ」は何度も効かないとの見方も多い。市場に慣れが生じてしまうためだ。

市場には不透明感が漂ったままで、三菱ＵＦＪモルガン・スタンレー証券・シニアマーケットエコノミストの六車治美氏は「日銀は適切なイールドカーブに言及しているが、そのカーブ形成を何を基準に適切と判断しているのか、日銀の裁量でしかない。根本的なことが明確にならないと、いつまでもオペに対する不透明感が残る」と話す。