経済ニュース記録用　その７

910：。・゜*ヽ(´ー｀)/。・゜*：2016/12/02(金) 03:39:18 ID:???: 【経済指標と逆の動きになることが多い過剰流動性相場】
過剰流動性の相場では、株価は、実体経済の期待金利、期待インフ
レ率、GDPの期待伸び率とは、無関係な動きをします。

これをメディアは、「株価が上がったから実体経済の景気がよくな
っている」と、本末転倒のとらえ方をします。

トランプ氏は選挙中から、FRBの量的緩和の継続を非難し、議長の
首をすげ替えても、「ドル増発を終わらせる」と言っていました。
（これは期待金利上昇の要素）

【FRBは、金融緩和を継続している】
FRBは15年12月に、2015年夏から中国が売った米国債の、海外から
の買い支えを促すため0.25％の利上げはしています。

しかし、満期が来る国債（＄2.3兆）は買い換え、MBSの配当分でも
MBS（＄1.7兆）を買い支えて、ドル増発（＄4.4兆）は維持してい
ます。新聞が言う出口政策は、とっていないのです。
https://www.federalreserve.gov/releases/h41/Current/

【トランプ減税と、インフラ投資のへ期待】
加えて、トランプは大幅な減税をした上で、＄1兆規模の赤字国債
の増発をして、劣化している公共インフラ（道路など）への投資を
すること公約しています。（これも期待金利上昇の要素）（注）数
兆ドルになるという見方もあります。

現在は、年間＄7000億規模の米国債が増発されています。国債の新
規増発が増えると、買い受けのために金利が上がり、米国の既発国
債（＄15兆：1500兆円）は、下落することを示します。

【早すぎる織り込み】
減税も、国債の増発も、1年以上先なることです。しかし米国の大
手投資銀行とヘッジファンドは、それを見越して、国債を売り、得
たドルで株を買ったのです。このため、金利は1.8％から2.3％へと
27.8％も急騰しました。

残存期間が10年の国債は、1.18÷1.23＝0.96・・・4％下がってい
ます。国債価格での、わずか10日での4％の下落はとても大きなも
のです。これはヘッジファンドの米国債売りが大きかったことを示
しています。（注）1500兆円の既発国債全体では、60兆円も下落し
ています。

【日米の金利の動きは連動する】
米ドルの金利上昇は、円金利も上げます。円から金利差（イールド
スプレッド）が開いたドルへ買い（円売り）が増えるからです。米
国の長期金利は2.3％、日本は0％ですから、2.4％のスプレッドが
あります。これが、円高（ドル安）リスクをカバーします。

10年ものの円国債は、16年7月には最低のマイナス0.3％でしたが、
11月は、米国金利につれて上がり、ほぼ0％です。0.3％上がりまし
た。マイナス金利だった円国債も金利が0％に上がり、価格が下が
っています。（注）日本から米国にマネーが流れると、国内の金利
は上がり、円安になります。5兆円のドル買い／円売りで、円相場
は約1円下がります。

ほとんどのメディアは、「トランプ政権で、米国経済が好転すると
見こんで株価が上がった」としていますが、これは違います。

「米国債価格の下落（つまり金利の上昇）」を予測したのです。

経済ニュース記録用 その７