火曜３限・池尾・土居　企業金融論

321：経済学部の名無しさん：2014/02/07(金) 05:12:53 ID:Igng4Kfg: 過去問

２０１４年　１月２１日実施　秋学期試験

１．　現在、株価が７００円であるＫ社株がある。１期間を１年とする２項モデルを想定し、Ｋ社株は、１年後に１０００円上昇するか、５００円に下落するかの２つのシナリオのみがあるものとする。他方、安全資産である残存期間１年の割引国債が額面１００円あたり９０円で現在は取引されているとする。これらの情報から、行使価格８００円のＫ社株１株のヨーロピアン・コール・オプションを求めたい。

今回は、状態価格（リスク中立確率×割引因子）の考え方を用いて求める事にする。そこで、１年後にＫ社株が上昇していた場合を状態１とし、１年後にＫ社株が下落していた場合を状態２とする。そして、状態１が起こったときにのみ１０円が支払われ、それ以外のときには何も支払われない仮想の証券を考え、それを証券Ｂとする。

すると、Ｋ社株は、証券Ａを１００単位と証券Ｂを５０単位組み合わせたものであるとみなすことができる。また、上記の割引国債は、証券Ａを１０単位と証券Ｂを１０単位とを組み合わせたものであるとみなすことができる。

（１）　無リスク裁定機会は存在しないとして、Ｋ社株の現在価格が７００円、割引国債の現在価格が９０円である事から含意される証券Ａと証券Ｂの価格はの現在価格はそれぞれいくらであるかを求めよ（途中の計算過程も示せ）
（２）　行使価格８００円のＫ社株１株のヨーロピアンコールオプションは、証券Ａと証券Ｂをそれぞれ何単位ずつ組み合わせたものとみなせるかを答えよ
（３）　以上のことから、行使価格８００円のＫ社株１株のヨーロピアンコールオプションの価格（プレミアム）はいくらであるかを求めよ。

２．　負債による資金調達に関連して、次の問いに答えよ。
（１）　（有利子）負債と株主資本の違いについて、①リスクとリターンの性格、②ガバナンス面の特徴のそれぞれに分けて、説明せよ。
（２）　財務制限条項の意味と意義について述べよ

３．　Ｍ＆Ａ（企業の合併、買収）について、次の問いに答えよ
（１）ストラテジック・バイヤーとフィナンシャル・バイヤーの区別について説明せよ
（２）ＬＢＯ（レバレッジド・バイアウト）とはどのようなものか、説明せよ
（３）ＬＢＯの投資回収(exit)の一般的な戦略にはどのようなものがあるか答えよ
（４）スピンオフとはどのようなものか、説明せよ

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