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204：とはずがたり(1/2)：2005/02/24(木) 11:55:42: ＜ニッポン放送株＞フジ、一気に勝負　長期戦に陥る可能性も (毎日新聞)
http://news.www.infoseek.co.jp/topics/computer/livedoor.html?d=24mainichiF0224m164&cat=2&typ=t

　ニッポン放送株をめぐるフジテレビジョンとライブドアの争奪戦で、フジ側が一気に勝負に出た。新株予約権の発行で買収者の持ち株比率を引き下げる“ポイズン・ピル”の日本初の本格的な活用。実現すれば、ニッポン放送は当初構想通りフジの子会社になる。しかし、ライブドア側が発行差し止めなどの法的措置を取るのは必至で、すべてが白紙に戻る可能性もある。フジにとっては、泥沼の長期戦に陥る可能性をはらんだ「賭け」だ。[ニッポン放送株問題取材班]

　◇リスク抱えた作戦　泥沼の法廷闘争にも

　「言いたいのはただ１点。フジサンケイグループに残ります」。記者会見で、ニッポン放送の亀渕昭信社長は繰り返した。ライブドアの傘下に入れば、グループ各社はニッポン放送との取引をすべて打ち切るとも。そうなれば「ニッポン放送の企業価値に甚大な悪影響がある」（亀渕社長）。

　会見では、「（ライブドアの）支配権を奪うための新株予約権は商法違反ではないか」「（市場価格より低い価格での割り当ては）特定の者に有利な条件になるのでは」との質問も出た。だが、亀渕社長は「普通は株主が変わっても企業価値が変わらないが、今回は違う。グループにとどまれば価値を維持向上できる」として問題がないことを強調した。

　フジ側が法廷闘争のリスクを冒してまで思い切った策を取ったのは、ライブドアに過半数を握らせないとの強い意思表示と言える。フジがＴＯＢ（株式公開買い付け）の目標とした２５％超を確保して、ニッポン放送からの議決権を消滅させたとしても、ニッポン放送がライブドア傘下に入れば、フジとしてはニッポン放送をグループから切り離して本体を防御せざるを得なくなる。

　また、ＴＯＢ価格の引き上げでできるだけ多くの株を取得する選択肢もあったが、その場合は市場価格も暴騰し「シーソーゲームになる恐れがあった」（フジ関係者）。

　フジがＴＯＢで２５％超を獲得し、さらに新株予約権の行使で５０％超を取得するのに必要なのは１３８０億円。１月のＴＯＢ発表の時点で最大１７００億円を想定していたため、資金の手当てはできているという。

　一方、上場廃止などによる既存株主への影響について、ニッポン放送の天井邦夫副社長は「（市場価格が下がっても）ＴＯＢに応じれば５９５０円で売却できる」として、不利益にはならないと説明した。しかし、村上世彰氏が率いる投資ファンドなど他の株主が今後、ＴＯＢに応じるか、法的措置に踏み切るかなど、動向が注目される。

　◇「既存株主犠牲に」批判多く

　フジとライブドアが市場を舞台に激しい株式の争奪戦を展開する姿は、株式の持ち合いでなれ合いの関係が続いてきた日本の企業社会が、市場原理重視の新しい時代に入ったことを示している。

　新株予約権は、あらかじめ決めた価格で株式を購入できる権利。０２年４月施行の改正商法で新設された。当時はストックオプション（自社株購入権）の使い勝手をよくする狙いがあったが、企業の再編劇が相次ぐ中、敵対的買収への対抗策としても注目されるようになっている。